Ernie García, CEO, Carvana
Molino de Scott | CNBC
DETROIT – El año pasado, Carvana El CEO y cofundador Ernie García dio una vuelta de victoria.
Promocionó los resultados “históricos” del segundo trimestre de la compañía el 5 de agosto de 2021 que incluyeron la primera ganancia neta trimestral del minorista de autos usados. Luego recordó el rápido crecimiento de “un grupo de niños ambiciosos con mucho que aprender” en una empresa Fortune 500.
Ahora es evidente que los ejecutivos de la compañía aún tienen más que aprender. Desde entonces, el ascenso de cuento de hadas de Carvana se ha convertido en una pesadilla para los inversores en medio del aumento de las tasas de interés, la inflación y las heridas autoinfligidas.
Desde los comentarios de García el año pasado, las acciones de la compañía han caído desde un máximo histórico de casi $377 por acción, alcanzado en agosto del año pasado después de ese destacado trimestre, a tan solo $6.50 por acción esta semana – una disminución del 98%. Carvana se ha desplomado de una capitalización de mercado de $ 60 mil millones a $ 2,2 mil millones después de un pequeño repunte que terminó esta semana.
La acción ganó más del 30% el juevesseguido de un aumento del 19% a 11,88 dólares por acción el viernes en medio de un repunte más amplio del mercado y una posible contracción de los vendedores en corto.
Pero ha sido una racha constante de malas noticias y resultados financieros desde el pico de las acciones, preocupaciones entre los inversores sobre la trayectoria a largo plazo de la empresa. También tiene poco efectivo disponible y una deuda de $ 6.3 mil millones, incluidos $ 5.7 mil millones en notas senior.
Carvana siempre ha pedido dinero prestado para cubrir sus pérdidas e iniciativas de crecimiento, que incluyen una adquisición en efectivo de $ 2.2 mil millones a principios de este año del negocio de subastas físicas de ADESA en EE. KAR Global.
“Creemos que CVNA está lejos de estar fuera de peligro, ya que incluso cuando la industria toca fondo, no vemos una recuperación en forma de V”, escribió el analista de JPMorgan, Rajat Gupta, en una nota a los inversionistas el martes. La firma recortó sus proyecciones de ganancias y flujo de caja libre para la empresa.
Morgan Stanley la semana pasada sacó su calificación y precio objetivo para la bolsa. El analista Adam Jonas citó el deterioro en el mercado de automóviles usados y un entorno de financiación volátil para el cambio.
Errores de gestión
Carvana creció exponencialmente durante la pandemia de coronavirus, ya que los compradores pasaron a comprar en línea en lugar de visitar un concesionario, con la promesa de vender y comprar vehículos usados sin problemas en el hogar del cliente.
Pero Carvana no tenía suficientes vehículos para satisfacer el aumento de la demanda de los consumidores o las instalaciones y los empleados para procesar los vehículos que tenía en stock. Eso llevó a Carvana a comprar ADESA y una cantidad récord de vehículos en medio de precios altísimos a medida que la demanda se desaceleró en medio del aumento de las tasas de interés y los temores de una recesión.
“Construimos para más de lo que apareció”, dijo García durante una llamada de ganancias el 20 de abril, lo que hizo que las acciones cayeran un 37% durante la semana siguiente.
Durante su informe de ganancias del primer trimestre, la empresa fue criticada por gastar demasiado en marketing, que incluía un mediocre anuncio de Super Bowl de 30 segundosy no prepararse para una posible desaceleración o caída de las ventas.
Deuda
Y luego está la deuda de Carvana.
Los bonos de la compañía tocaron mínimos históricos esta semana, ya que quema efectivo y enfrenta costos de endeudamiento crecientes.
El periodico de Wall Street informado el miércoles que los bonos a largo plazo de la compañía han caído a niveles de dificultad, y algunos ahora cotizan a un precio tan bajo como 33 centavos por dólar. El rendimiento de sus notas al 10,25 % superaba el 30 % el martes, según MarketAxess, una señal de que Carvana tendría dificultades para obtener préstamos de los mercados de bonos en la actualidad.
Morgan Stanley citó la deuda de la empresa y la perspectiva de financiación incierta al mejorar su calificación y precio objetivo para las acciones. Jonas dijo que “un deterioro en el mercado de autos usados combinado con una tasa de interés volátil/entorno de financiamiento” generó un “riesgo material” para la compañía.
Jonas emitió un nuevo rango de caso base para Carvana de entre $1 y $40 por acción durante los próximos 12 meses.
Presiones de precios
El mercado de autos usados está en camino de terminar el año con una caída de más del 12% desde los 40,6 millones de vehículos usados vendidos en 2021, según estimaciones de mediados de octubre de Cox Automotive. Las ventas de Carvana durante el tercer trimestre de este año aumentaron un 4% con respecto a 2021, pero fueron mucho menos rentables que el año anterior y fueron más bajas de un trimestre a otro.
Las ventas del tercer trimestre de Carvana disminuyeron un 8 % con respecto al año anterior, mientras que las ganancias por vehículo vendido se desplomaron un 25 % a $3500. El CEO García describió el final del tercer trimestre como el “el punto más inasequible de la historia” para clientes que financian la compra de un vehículo.
“Carvana revolucionó con éxito la industria automotriz con un modelo de comercio electrónico probado que atiende a millones de clientes satisfechos y, aunque el entorno y el mercado actuales han llamado la atención sobre el corto plazo, continuamos ganando participación de mercado en el tercer trimestre y nos mantenemos enfocados en nuestro plan”. para conducir a la rentabilidad, al tiempo que mejora aún más la mejor experiencia de compra y venta de automóviles”, dijo un portavoz de la compañía en un comunicado.
Los descensos se han producido en medio de la caída de los precios mayoristas de los vehículos nuevos. El índice de valor de vehículos usados de Manheim, que rastrea los precios de los vehículos usados vendidos en sus subastas mayoristas de EE. UU., ha caído un 15,4 % este año hasta octubre después de alcanzar su punto máximo en enero, incluida una disminución del 2,2 % de septiembre a octubre.
Los precios minoristas tradicionalmente siguen los cambios en los mayoristas. Esas son buenas noticias para los compradores potenciales de automóviles, sin embargo, no son buenas para compañías como Carvana que compraron los vehículos a niveles récord y ahora están tratando de venderlos con una ganancia.
Los precios de los vehículos usados hasta ahora se han mantenido estables, pero es posible que no duren mucho, ya que los costos mayoristas continúan disminuyendo.
“No quieren vender a precios mínimos”, dijo Chris Frey, gerente sénior de información de la industria en Cox Automotive. “Es por eso que no estamos viendo que los precios bajen tanto en el comercio minorista”.
asequibilidad
Frey señaló que la asequibilidad de los vehículos continúa disminuyendo, y las tasas de préstamos para automóviles alcanzan un máximo de 15 años a pesar de que los precios disminuyeron levemente. El precio promedio de cotización de un vehículo usado se está estabilizando, pero se mantiene cerca de los máximos históricos de más de $28,200, según Cox Automotive.
“Hemos visto un efecto de desaceleración en las ventas minoristas, y mucho tiene que ver con la asequibilidad”, dijo Frey. “El aspecto de la asequibilidad, unido a estos precios más altos, está empezando a tener un efecto en las tasas de venta”.
La competencia también está alcanzando a Carvana. Durante la pandemia de coronavirus, los concesionarios de vehículos franquiciados como AutoNación se vieron obligados a comenzar a vender vehículos en línea mientras las salas de exposición cerraban y los consumidores se mantenían alejados de los concesionarios. Los rivales tradicionales de Carvana comenzaron a cumplir su misma promesa de compra de automóviles en línea sin problemas.
“Han sacado mucho, casi todo, el aire del globo para Carvana”, dijo Frey.
–Michael Bloom de CNBC contribuyó a este informe.
