¿Recesión por delante? Este indicador del mercado de bonos muestra una advertencia de ‘código naranja’.

Las señales de una recesión inminente en EE. UU. siguen acumulándose, y ahora otra medida del mercado de bonos ampliamente seguida está comenzando a lanzar su propia advertencia.

Es el diferencial entre los rendimientos de la letra del Tesoro a 3 meses
TMUBMUSD03M,
4.027%

y la nota de 10 años
TMUBMUSD10Y,
4.010%
,
que se volvió negativo brevemente el martes y de forma intermitente nuevamente el miércoles. Era menos 2,1 puntos básicos a las 3 p. m., hora de Nueva York, la primera vez que el diferencial termina la sesión de negociación de EE. UU. por debajo de cero desde el 2 de marzo de 2020, al comienzo de la pandemia de covid-19 en EE. UU., según Tradeweb.

Hasta ahora, aquellos que dudaban de que la economía más grande del mundo entrara en recesión al menos podían señalar esta propagación. Se las arregló para mantenerse por encima de cero gran parte de este año, incluso después de que una de sus contrapartes, el diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 2 y 10 años, se volviera negativo en julio y permaneció allí durante meses. Pero el martes y el miércoles, las cosas cambiaron: la tasa a 3 meses se negoció por encima del rendimiento a 10 años. Eso dejó el diferencial entre los dos, que se calcula restando la tasa a corto plazo de la tasa a largo plazo, también negativa.

Fuente: Tradeweb

Campbell Harvey, el profesor de finanzas de la Universidad de Duke que fue pionero en el uso de las curvas de rendimiento del mercado de bonos como herramienta de predicción, dijo que el diferencial de 3 meses/10 años debe permanecer por debajo de cero hasta diciembre para estar seguro de que se producirá una recesión. Está en el camino.

“Una inversión de uno o dos días no es suficiente”, dijo Harvey por teléfono el miércoles. “Solo porque se invirtió ayer y hoy no es suficiente para dejar constancia y decir que parpadea ‘código rojo’, pero definitivamente es ‘código naranja’. “

Aún así, dijo, la importancia de los movimientos del martes y miércoles es que “la cuenta regresiva está en marcha” y la necesidad de la Reserva Federal de seguir aumentando las tasas de interés para contener la inflación “está impulsando la curva de rendimiento de maneras que también son potencialmente empujando la economía por el precipicio en términos de una recesión”.

Mientras tanto, la planitud general de la curva del Tesoro, en la que los rendimientos a largo plazo se negocian cerca de los más cortos, “significa un crecimiento más lento”.

Por lo general, cuando el mercado de bonos cree que las perspectivas económicas de los EE. UU. son prometedoras, los operadores reflejan ese optimismo a través de mayores rendimientos a largo plazo, lo que esencialmente aumenta la curva del Tesoro. Sin embargo, el miércoles, la tasa más corta a 3 meses subió periódicamente hasta un 4,102 %, ya que los operadores continuaron anticipando un aumento de la tasa de la Fed de 75 puntos básicos para noviembre, así como otro aumento en diciembre. Mientras tanto, la tasa de 10 años cayó a un mínimo de 3,997%, en un punto. Juntos, esos movimientos dieron como resultado una mayor inversión de la curva del Tesoro.

Curiosamente, la inversión del diferencial de 3 meses/10 años está ocurriendo en un momento en que un lote de EE. UU. blandas está generando esperanzas de que los responsables políticos puedan dar marcha atrás en su campaña de subidas de tipos agresivas en algún momento. Los operadores de futuros de fondos federales han estado alternando, por ejemplo, entre las expectativas de un aumento de la tasa de 50 o 75 puntos básicos para diciembre.

Otras advertencias de una recesión económica inminente surgieron la semana pasada, cuando Economía de Bloomberg Las proyecciones del modelo estimaron una probabilidad del 100 % de que se produzca una recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses.

El miércoles, los principales índices bursátiles de EE. UU. terminaron en su mayoría a la baja, con el S&P 500
SPX,
-0,74%

y el Nasdaq Composite incapaz de sacudirse los decepcionantes resultados de ganancias de las empresas tecnológicas.

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