Por qué las acciones oscilaron un 5% en un día

(Bloomberg) — Un giro inesperado en las acciones hizo que Wall Street buscara algo, cualquier cosa, que explicara cómo otra cifra inflacionaria al rojo vivo se tradujo en uno de los mejores días del año.

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Entre las respuestas: posicionamiento cada vez más sólido que incluye coberturas bien aprovisionadas, un momento decisivo para los observadores de gráficos y varios informes de ganancias menos que terribles. Agregue un poco de cobertura corta y el resultado fue un avance de mínimo a máximo en los futuros del S&P 500 que alcanzó el 5,6% en su punto más alto.

Espere lo inesperado se ha convertido en el único mantra en un mercado cuando las corrientes cruzadas fluyen desde todas las direcciones, incluida una Reserva Federal empeñada en controlar la inflación mientras vigila a medias la estabilidad financiera. El cambio del jueves se produjo después de que el S&P 500 borrara la mitad de su ascenso desde el mínimo de la pandemia de 2020, un golpe a la riqueza que, si bien aún no muestra signos de frenar la inflación, algún día puede desempeñar un papel en el logro de ese objetivo.

“Es la naturaleza de la bestia en estos días donde a veces tienes estos grandes cambios intradiarios. Todos podemos especular sobre lo que podría estar detrás de esto”, dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab & Co. “Mucho de eso tiene que ver, a falta de una palabra mejor, con la mecánica del mercado, el hecho de que que hay más dinero a corto plazo en el mercado, hay más dinero que se mueve en base a algoritmos, estrategias cuantitativas. Y en cualquier momento puede tener factores desencadenantes que pueden causar un giro de 180 a la mitad del día”.

Con llamar a la dirección de las acciones casi imposible, los comerciantes profesionales han estado ocupados limitando su exposición a movimientos inesperados. Las instituciones compraron más de 10.000 millones de dólares en opciones de venta de acciones individuales la semana pasada, un récord para ese grupo y cercano a la mayor cantidad jamás realizada por cualquier cohorte de comerciantes, según Sundial Capital Research.

Hubo evidencia circunstancial de que esas apuestas valieron la pena inmediatamente después del informe del gobierno sobre los precios al consumidor, que mostró una inflación mayor a la esperada. Si bien los futuros de acciones se vendieron, el índice de volatilidad Cboe, un indicador de la ansiedad del mercado vinculado a las opciones en el S&P 500, en realidad cayó, lo que podría ser una señal de toma de ganancias por parte de los operadores cubiertos. Y a medida que se monetizaron esas posiciones, eso llevó a los creadores de mercado a deshacer las posiciones cortas que habían tomado para mantener su postura neutral en el mercado.

“Es una combinación de cobertura corta/venta de venta”, dijo Danny Kirsch, jefe de opciones de Piper Sandler & Co. “Es un evento muy bien cubierto. Se negocia como si el evento hubiera pasado, venda sus coberturas y contribuya al repunte del mercado”.

Por otra parte, un grupo de señales técnicas estuvo del lado de los alcistas, entre ellas el retroceso del 50% en el repunte de 22 meses que estalló en el S&P 500 en marzo de 2020. Cuando el índice superó el nivel de 3517, algunos observadores del mercado tomaron que como señal la liquidación de nueve meses había ido demasiado lejos.

Otro amortiguador llegó en el promedio de 200 semanas del índice, un umbral que ronda los 3.600 y se ha convertido en una línea de batalla para alcistas y bajistas en las últimas semanas. En 2016 y 2018, la línea de tendencia a largo plazo detuvo las grandes caídas del S&P 500.

“Rebotamos de este nivel de soporte y eso se vuelve autocumplido”, dijo Ellen Haze, estratega jefe de mercado y gerente de cartera de FLPutnam Investment Management. “Hay tanta incertidumbre en el mercado y tantos puntos de datos están en conflicto que el mercado responde a lo que sea más reciente”.

Es la primera vez desde julio que el S&P 500 eliminó una caída intradiaria de más del 2%, otro de los cambios bruscos es una firma del mercado de valores de 2022 mientras los operadores luchan por adivinar el camino de la política de la Fed y su impacto en la economía. El índice ha registrado días de reversión del 2%, hacia arriba o hacia abajo, seis veces desde enero, a punto de vivir el año más salvaje desde la crisis financiera de 2008.

Si bien brinda apoyo a los operadores tácticos, la eliminación de la mitad de la generosidad del mercado alcista es otro sombrío recordatorio de cuán brutal ha sido el mercado en 2022. Con el S&P 500, corre el riesgo de solo su tercera pérdida de más del 20% en el año calendario. siglo. El estado de ensueño que gobernó los mercados tras el brote de Covid-19 se está desvaneciendo lentamente, dejando a los inversores expuestos al impacto de una Fed hiperagresiva y valoraciones similares a burbujas.

Un argumento alcista que ha persistido durante la liquidación es la resistencia de las ganancias corporativas. Con la temporada de informes del tercer trimestre a punto de entrar en pleno apogeo, los alcistas pueden estar tomando nota de los resultados mejores de lo esperado del jueves de compañías como Delta Air Lines Inc. y Walgreens Boots Alliance Inc.

A pesar de la liquidación de $ 15 billones de este año, las acciones están lejos de gritar compras. Con 17,3 veces las ganancias, el múltiplo del índice está por encima de las valoraciones mínimas observadas en los 11 ciclos bajistas anteriores, según muestran los datos compilados por Bloomberg. En otras palabras, si las acciones se recuperan desde aquí, este fondo de mercado bajista habrá sido el más caro desde la década de 1950.

“La gente acaba de darse cuenta de que la paliza prolongada de los activos de riesgo tiene que terminar en algún momento. FOMO lleva a la gente a perseguir este repunte”, dijo Larry Weiss, jefe de negociación de acciones de Instinet. “Desafortunadamente, todavía tenemos mucho tiempo para arruinar este rallye”.

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